觀(guān)點(diǎn)爭(zhēng)鳴

福能期貨：螺紋鋼運(yùn)行重心有望上移

2026年03月27日09:31   來(lái)源：西本資訊
摘要：展望后市，中東地緣沖突暫無(wú)明顯緩解跡象，終端需求在“金三銀四”傳統(tǒng)旺季中逐步回升，螺紋鋼價(jià)格仍然存在支撐。

近期，中東地緣沖突升級(jí)，引發(fā)國(guó)際能源價(jià)格大漲，其影響外溢至鋼材成本端。焦煤和鐵礦石價(jià)格均跟隨原油價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，成本上移成為螺紋鋼價(jià)格的主要驅(qū)動(dòng)，3月螺紋鋼期貨主力合約價(jià)格震蕩上行。展望后市，中東地緣沖突暫無(wú)明顯緩解跡象，終端需求在“金三銀四”傳統(tǒng)旺季中逐步回升，螺紋鋼價(jià)格仍然存在支撐。

短期地緣沖突導(dǎo)致成本上升

由于霍爾木茲海峽通航受限，國(guó)際油氣價(jià)格大幅上漲。中東地區(qū)多處能源設(shè)施已經(jīng)嚴(yán)重被損毀，裝置重建、安全核驗(yàn)、物流疏通等環(huán)節(jié)決定產(chǎn)能恢復(fù)緩慢，無(wú)法快速回補(bǔ)供應(yīng)缺口。短期油氣價(jià)格難有大幅回調(diào)的基礎(chǔ)。

一方面，煤炭屬于能源品種，在發(fā)電和化工領(lǐng)域?qū)τ蜌獯嬖谔娲饔?。高油價(jià)催生煤炭需求增加的預(yù)期，提振焦煤市場(chǎng)采購(gòu)積極性。近期，唐山“蒙5”精煤價(jià)格為1445元/噸，較月初上漲45元/噸。焦煤競(jìng)拍情緒升溫，溢價(jià)成交明顯。主產(chǎn)區(qū)拉運(yùn)順暢、出貨良好，煉焦煤樣本礦山精煤庫(kù)存下降至222.8萬(wàn)噸的偏低水平。

另一方面，我國(guó)鐵礦石供應(yīng)高度依賴(lài)進(jìn)口，進(jìn)口依存度約為80%。地緣沖突顯著抬升了航運(yùn)燃料成本和海運(yùn)費(fèi)價(jià)格。從我國(guó)鐵礦石進(jìn)口的兩條主要航線(xiàn)來(lái)看，3月以來(lái)，西澳—青島航線(xiàn)海運(yùn)費(fèi)價(jià)格漲至11.65美元/噸，漲幅為11%；圖巴朗—青島航線(xiàn)海運(yùn)費(fèi)價(jià)格漲至30.55美元/噸，漲幅為27%。同時(shí)，柴油價(jià)格的上漲也將影響鐵礦石的開(kāi)采成本。3月以來(lái)，鐵礦石價(jià)格指數(shù)已經(jīng)漲至112.55美元/噸，漲幅為9%。

前期檢修鋼廠(chǎng)在近期集中復(fù)產(chǎn)，上周日均鐵水產(chǎn)量回升至228.15萬(wàn)噸，環(huán)比大幅增加6.95萬(wàn)噸，帶動(dòng)原料需求上升。近期鋼廠(chǎng)盈利狀況尚可，鋼鐵企業(yè)盈利率為42.42%，周環(huán)比上升1.29個(gè)百分點(diǎn)，鋼廠(chǎng)仍有復(fù)產(chǎn)的積極性。4月鋼廠(chǎng)檢修量將較3月有所減少，鐵水產(chǎn)量存在增加預(yù)期，提振原料市場(chǎng)信心。上周焦企對(duì)焦炭發(fā)起首輪提漲，本輪提漲有落地預(yù)期。成本端的漲價(jià)將抬升螺紋鋼的價(jià)格中樞。

基本面邊際改善

中東地緣沖突對(duì)螺紋鋼價(jià)格產(chǎn)生短期擾動(dòng)，在情緒退潮后，市場(chǎng)焦點(diǎn)或轉(zhuǎn)向基本面。當(dāng)前，“金三銀四”傳統(tǒng)旺季來(lái)臨，需求處于回升通道。上周螺紋鋼表觀(guān)消費(fèi)量為208.09萬(wàn)噸，周環(huán)比增加31.28萬(wàn)噸。根據(jù)百年建筑調(diào)研，截至3月18日，全國(guó)10692個(gè)工地開(kāi)工率為62%，環(huán)比提升19.5個(gè)百分點(diǎn)。螺紋鋼需求穩(wěn)步釋放，水平與去年農(nóng)歷同期相近。

從中長(zhǎng)期來(lái)看，今年是“十五五”開(kāi)局之年，我國(guó)將繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策與適度寬松的貨幣政策。從資金層面來(lái)看，2026年1—2月，地方政府新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度約為19%，高于往年同期。從政策效果來(lái)看，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1—2月三大項(xiàng)投資同比增速均好轉(zhuǎn)。其中，與螺紋鋼需求相關(guān)性較高的基建投資增速在11.4%，較2025年顯著提升。另外，今年受春節(jié)較晚影響，部分工地開(kāi)工延后，預(yù)計(jì)基建需求仍有增量空間。

螺紋鋼產(chǎn)量在復(fù)產(chǎn)周期中延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，上周螺紋鋼產(chǎn)量為203.33萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)8.03萬(wàn)噸，但低于往年同期水平。后續(xù)在“反內(nèi)卷”和節(jié)能降碳要求下，鋼鐵產(chǎn)量壓減仍是中長(zhǎng)期主線(xiàn)。鋼廠(chǎng)預(yù)計(jì)維持以銷(xiāo)定產(chǎn)策略，產(chǎn)量恢復(fù)的速度或逐步減緩。鋼材供應(yīng)低于往年有利于供需結(jié)構(gòu)的改善。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2026年1—2月，中國(guó)粗鋼產(chǎn)量為1.6億噸，同比下降3.6%。在產(chǎn)量偏低、需求回升的背景下，螺紋鋼庫(kù)存止增轉(zhuǎn)降。上周總庫(kù)存在889.41萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.76萬(wàn)噸，壓力有所緩解。

綜合來(lái)看，螺紋鋼短期存在地緣沖突帶來(lái)的成本支撐，基本面需求回升幅度大于產(chǎn)量，庫(kù)存拐點(diǎn)的出現(xiàn)說(shuō)明產(chǎn)業(yè)矛盾正在改善。螺紋鋼價(jià)格有望維持高位運(yùn)行，重心或繼續(xù)小幅上移。上方空間關(guān)注旺季需求恢復(fù)的持續(xù)性、去庫(kù)的力度和宏觀(guān)消息面的擾動(dòng)。（作者單位：福能期貨）

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