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寶城期貨：供需偏弱，錳硅承壓運行

2026年04月28日09:44   來源：西本資訊
摘要：綜上，錳硅供應收縮帶來的利多有限，而需求趨于觸頂，供需格局偏弱，錳硅價格繼續(xù)承壓。相對利多則是礦端支撐，市場運行邏輯在弱現(xiàn)實與強成本之間博弈，預計走勢延續(xù)偏弱震蕩

4月以來錳硅期現(xiàn)價格高位回落。錳硅期貨主力合約價格由最高的6720元/噸跌至6066元/噸低位，累計跌幅近9.73%，目前延續(xù)低位震蕩；現(xiàn)貨價格同樣走弱，主流地區(qū)價格同期下跌250~310元/噸不等。

目前來看，錳硅價格近期偏弱運行主要源于兩個因素。其一，近期美伊停戰(zhàn)談判預期反復，能源溢價邏輯趨弱，黑色金屬運行邏輯逐步回歸品種基本面，而旺季需求則表現(xiàn)一般，產(chǎn)業(yè)邏輯主導下的黑色金屬價格3月下旬一度集體回落，錳硅價格同樣承壓下行，且因自身產(chǎn)業(yè)格局偏弱，即便近期黑色金屬表現(xiàn)偏強，錳硅也未跟漲。其二，成本支撐趨弱，4月初北方生產(chǎn)企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)，導致港口錳礦價格承壓高位回落，帶動錳硅生產(chǎn)成本下移，北方大區(qū)生產(chǎn)成本回落217元/噸，進一步助推價格下行。

現(xiàn)階段，錳硅供需格局依然偏弱。北方主產(chǎn)區(qū)執(zhí)行聯(lián)合減產(chǎn)，使得錳硅供應收縮。不過，生產(chǎn)企業(yè)減產(chǎn)并未持續(xù)，近期產(chǎn)量再度回升。截至4月24日當周，鋼聯(lián)統(tǒng)計的全國187家獨立錳硅企業(yè)開工率為30.86%，日均產(chǎn)量為24797噸，已連續(xù)兩周回升，而內(nèi)蒙古、寧夏地區(qū)最新日產(chǎn)量分別為13062噸、5190噸，較前期低位分別增加372噸、1025噸。

此外，供應收縮也未帶來庫存去化，廠內(nèi)庫存居高不下。截至4月24日當周，鋼聯(lián)統(tǒng)計的錳硅生產(chǎn)企業(yè)廠內(nèi)庫存總量為37.70萬噸，較上月末增加0.42萬噸，延續(xù)累積態(tài)勢，其間庫存最高至39.83萬噸。當前庫存依舊顯著高于往年同期，較去年同期增加19.52萬噸，增幅高達107%。

旺季鋼廠復產(chǎn)積極，錳硅需求迎來季節(jié)性改善。五大材折錳硅周度需求量不斷增加，最新值為12.38萬噸，累計增長12.27%，但受制于建材需求低迷，增幅弱于往年，同比下降2.36%，繼續(xù)位于近年來同期低位。整體來看，旺季錳硅需求邊際改善，但因建筑鋼材產(chǎn)量偏低，改善力度不及往年。預計淡季臨近鋼廠生產(chǎn)趨弱，錳硅需求或?qū)⒂|頂。

本輪錳硅價格下行存在礦端擾動助推。港口錳礦落地利潤高企，估值存有下修動能，為此4月初北方企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)，錳礦需求走弱，港口價格承壓回落。現(xiàn)階段，錳礦進口利潤已回歸至年初水平，估值迎來修復，且目前錳礦供需格局趨穩(wěn)，價格繼續(xù)下行動能不強。同時，海外礦商報價堅挺，國內(nèi)持礦成本不斷上移，同樣限制礦價下行空間。主流礦商5月錳礦對華報價持續(xù)上漲，康密勞5月加蓬礦報價為5.75美元/噸度，環(huán)比增加0.5美元/噸度，已連續(xù)7個月上漲；South32澳洲高錳礦5月報價為5.90美元/噸度，環(huán)比增加0.65美元/噸度，繼續(xù)創(chuàng)階段性新高。此外，礦商發(fā)運也迎來季節(jié)性回落，其中南非降幅相對明顯。整體來看，錳礦供需格局趨穩(wěn)，且外盤報價堅挺，價格下行空間受限，錳硅成本支撐尚存。

綜上，錳硅供應收縮帶來的利多有限，而需求趨于觸頂，供需格局偏弱，錳硅價格繼續(xù)承壓。相對利多則是礦端支撐，市場運行邏輯在弱現(xiàn)實與強成本之間博弈，預計走勢延續(xù)偏弱震蕩，破局需待供應的進一步收縮。（作者單位：寶城期貨）

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