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中信證券：以震蕩市思維應(yīng)對跨年行情

2025年12月28日19:24   來源：西本資訊
摘要：當(dāng)然還有一些關(guān)注度開始提升，缺乏產(chǎn)業(yè)討論熱度，但默默上漲并在近期創(chuàng)年內(nèi)新高的品種

中信證券研究認(rèn)為， 360個行業(yè)/主題ETF當(dāng)中，39個在12月創(chuàng)了新高。在有共識度的品種當(dāng)中，老品種是通信和有色相關(guān)ETF，對應(yīng)著北美AI基建和資源品邏輯；新品種是商業(yè)航天相關(guān)ETF（包括軍工），屬于市場震蕩階段活躍資金的進(jìn)攻選擇，與曾經(jīng)的低空主題相近。無論是通信、有色還是商業(yè)航天，一個共通的特點是都代表了中美在下一代跨國界基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上的競爭，這是市場共識度最高的方向。

當(dāng)然還有一些關(guān)注度開始提升，缺乏產(chǎn)業(yè)討論熱度，但默默上漲并在近期創(chuàng)年內(nèi)新高的品種，如化工、工程機(jī)械等品種，這些方向代表了中國制造業(yè)在全球競爭優(yōu)勢向定價權(quán)的轉(zhuǎn)變。此外，還有一些與反內(nèi)卷相關(guān)的品種（如新能源、鋼鐵）也在重新爬坡，反內(nèi)卷的相關(guān)催化可能在明年一季度密集出現(xiàn)。從配置策略來看，依舊認(rèn)為超預(yù)期的內(nèi)需變化出現(xiàn)前，還是以結(jié)構(gòu)性機(jī)會主導(dǎo)的震蕩市思維應(yīng)對，這是跨年配置選擇的一個基本框架，熱度和持倉集中度較低，但關(guān)注度開始提升且長期ROE有提升空間的板塊是首選（如化工、工程機(jī)械、新能源等），一些新產(chǎn)業(yè)題材（如商業(yè)航天）可能還會反復(fù)發(fā)酵，同時我們依舊高度關(guān)注并跟蹤人民幣升值的趨勢與相應(yīng)機(jī)會，券商和保險是站在這個視角下可攻可守的配置選擇。

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