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廣發(fā)期貨：鐵礦石承壓運(yùn)行

2026年01月30日10:02   來源：西本資訊
摘要：?展望后市，鐵礦石面臨供需雙弱格局，在談判僵局或緩和、鐵水復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期以及鋼廠補(bǔ)庫接近尾聲的情況下，預(yù)計春節(jié)前鐵礦石承壓運(yùn)行。

展望后市，鐵礦石面臨供需雙弱格局，在談判僵局或緩和、鐵水復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期以及鋼廠補(bǔ)庫接近尾聲的情況下，預(yù)計春節(jié)前鐵礦石承壓運(yùn)行。

當(dāng)下，鐵礦石價格的核心支撐因素正逐步弱化。鐵水復(fù)產(chǎn)、鋼廠補(bǔ)庫的提振效應(yīng)持續(xù)消退，疊加市場結(jié)構(gòu)性矛盾凸顯，預(yù)計春節(jié)前鐵礦石價格承壓運(yùn)行。

首先，鐵水復(fù)產(chǎn)節(jié)奏偏慢的預(yù)期不斷得到驗(yàn)證。一方面，淡季訂單情況不佳；另一方面，近期的安全生產(chǎn)事故使得部分地區(qū)加強(qiáng)安全生產(chǎn)檢查。鐵水產(chǎn)量已連續(xù)3周穩(wěn)定在228萬噸左右，這直接對鐵礦石價格形成壓制。不過，成材基本面整體向好，僅鋼坯及熱軋卷板庫存相對偏高。鐵水復(fù)產(chǎn)緩慢強(qiáng)化了供給收縮預(yù)期，成材累庫幅度將受限。鋼廠利潤將迎來階段性修復(fù)機(jī)會。

其次，鋼廠鐵礦石補(bǔ)庫接近尾聲，對現(xiàn)貨價格的支撐力度亦在減弱。今年鋼廠采購節(jié)奏偏慢，現(xiàn)金流承壓、當(dāng)前礦價偏高、下游訂單情況等均制約了鋼廠補(bǔ)庫的規(guī)模和節(jié)奏。目前距離春節(jié)還有2周左右的時間，鋼廠的補(bǔ)庫也逐步接近尾聲。近期，鋼廠補(bǔ)庫多以海漂貨為主，側(cè)面說明現(xiàn)貨補(bǔ)庫缺乏性價比?？梢哉f，鋼廠補(bǔ)庫對鐵礦石現(xiàn)貨的支撐力度逐步減弱，但對基差仍有支撐。

最后，目前港口庫存延續(xù)累積態(tài)勢。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，全國45個港口庫存總量超過1.6億噸，部分主流礦種庫存偏低的問題也在逐步改善。近期，伴隨澳礦大量到港，結(jié)構(gòu)性矛盾已經(jīng)有所緩解。另外，必和必拓與中國礦產(chǎn)資源集團(tuán)的談判僵局有所松動，被鎖定的金布巴粉庫存可能釋放。其釋放的時間節(jié)點(diǎn)尤為關(guān)鍵：若在春節(jié)前，短期大量貨源入市可能對價格形成壓制；若在春節(jié)后，且需求恢復(fù)較為順利，則可能表現(xiàn)為利空出盡。

近期，巴西礦業(yè)巨頭淡水河谷（Vale）位于米納斯吉拉斯州的兩處采礦設(shè)施，因連續(xù)發(fā)生積水溢流事件，已被當(dāng)?shù)卣樟顣和＿\(yùn)營并吊銷相關(guān)許可。據(jù)Vale官網(wǎng)信息披露，F(xiàn)ábrica是淡水河谷Paraopeba礦區(qū)最大的選礦廠，年產(chǎn)能約為1250萬噸，Viga選礦廠年產(chǎn)能約為400萬噸，兩者合計年產(chǎn)能約為1650萬噸，占公司總產(chǎn)量的5%左右。綜合來看，預(yù)計本次事件對鐵礦石供應(yīng)的影響有限，短期可能引發(fā)生產(chǎn)安全及供應(yīng)穩(wěn)定性的擔(dān)憂。但Vale在公告中表示，年度產(chǎn)量指引未發(fā)生變化。預(yù)計該事件短期難以對鐵礦石價格形成擾動，關(guān)注事件后續(xù)發(fā)展。

綜合來看，全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量中樞逐步回落，但仍處于歷史偏高水平。需求端，春節(jié)前鐵水產(chǎn)量預(yù)計持穩(wěn)，淡季需求偏弱及安全檢查將壓制鐵水復(fù)產(chǎn)空間。港口庫存延續(xù)累積態(tài)勢，但邊際增速放緩。鋼廠補(bǔ)庫接近尾聲，短期以補(bǔ)充海漂貨為主。

展望后市，鐵礦石面臨供需雙弱格局，在談判僵局或緩和、鐵水復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期以及鋼廠補(bǔ)庫接近尾聲的情況下，預(yù)計春節(jié)前鐵礦石承壓運(yùn)行。（作者單位：廣發(fā)期貨）

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