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華聯(lián)期貨：焦煤維持偏強(qiáng)震蕩

2026年05月14日09:09   來源：西本資訊
摘要：展望5月，焦煤市場有望延續(xù)基本面交易邏輯，期貨價(jià)格偏強(qiáng)震蕩，優(yōu)質(zhì)主焦煤價(jià)格存在補(bǔ)漲空間。

4月，受需求穩(wěn)步復(fù)蘇、供應(yīng)受限、全產(chǎn)業(yè)鏈庫存優(yōu)化、全球能源價(jià)格上漲等因素影響，焦煤期貨價(jià)格震蕩上行，走勢偏強(qiáng)。展望5月，焦煤市場有望延續(xù)基本面交易邏輯，期貨價(jià)格偏強(qiáng)震蕩，優(yōu)質(zhì)主焦煤價(jià)格存在補(bǔ)漲空間。

供應(yīng)方面，煉焦煤礦井產(chǎn)能利用率提升空間有限。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，截至5月7日，523家煉焦煤礦山樣本核定產(chǎn)能利用率環(huán)比回升1.1%，至92.4%；原煤日均產(chǎn)量為206.5萬噸，環(huán)比增加2.5萬噸；原煤庫存下降2.7萬噸，至533.7萬噸；精煤日均產(chǎn)量為79.2萬噸，環(huán)比下降0.3萬噸，精煤庫存為221.8萬噸，環(huán)比增加1.7萬噸。洗煤約束等因素導(dǎo)致優(yōu)質(zhì)主焦煤供應(yīng)缺口擴(kuò)大，低硫主焦煤價(jià)格漲幅高于普通配焦煤價(jià)格。

進(jìn)口方面，2026年1—3月我國累計(jì)進(jìn)口煉焦煤3225.0萬噸，同比增加17.6%，內(nèi)蒙古和俄羅斯貨源占比較大，優(yōu)質(zhì)海運(yùn)煤到港量不足抬升進(jìn)口成本。5月煤礦安全檢查或常態(tài)化，產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)維持在高位；蒙煤通關(guān)量預(yù)計(jì)恢復(fù)至日均3000車以上，俄煤供應(yīng)充足，但優(yōu)質(zhì)主焦煤供應(yīng)緊張格局未改。需警惕蒙煤通關(guān)和產(chǎn)能釋放規(guī)模超預(yù)期、進(jìn)口煤集中到港等利空因素。

需求方面，下游鋼廠高爐開工率與鐵水產(chǎn)量穩(wěn)步回升，支撐焦煤剛性需求。數(shù)據(jù)顯示，4月末247家鋼廠高爐開工率為83.05%，環(huán)比提升3.27個(gè)百分點(diǎn)；日均鐵水產(chǎn)量為239.32萬噸，環(huán)比增加11.17萬噸，鋼廠剛需采購力度加大；5月7日高爐開工率維持為83.36%。預(yù)計(jì)5月鋼廠日均鐵水產(chǎn)量在240萬噸一線運(yùn)行，開工率保持在83%以上。

庫存方面，焦炭提漲預(yù)期帶動(dòng)焦企補(bǔ)庫。數(shù)據(jù)顯示，截至5月7日，230家獨(dú)立焦企煉焦煤庫存為877.82萬噸，環(huán)比下降50萬噸，焦企補(bǔ)庫需求旺盛；國內(nèi)247家鋼廠煉焦煤庫存為778.45萬噸，環(huán)比減少3.49萬噸。此外，動(dòng)力煤“迎峰度夏”提前啟動(dòng)、全球能源價(jià)格高位運(yùn)行等因素帶動(dòng)黑色商品估值反彈。

整體來看，4月焦煤全產(chǎn)業(yè)鏈庫存持續(xù)優(yōu)化，無明顯累積壓力。4月末全口徑焦精庫存為4031萬噸，較3月末下降22.8萬噸，上游和中間環(huán)節(jié)庫存同比均有所回落。價(jià)格方面，焦煤價(jià)格先小幅回調(diào)，后企穩(wěn)反彈，5月初安澤低硫主焦煤報(bào)1560元/噸，較4月初的低點(diǎn)上漲50元/噸，價(jià)格中樞上移。

綜上所述，焦煤期貨中期有望維持偏強(qiáng)震蕩態(tài)勢，交割標(biāo)準(zhǔn)提升支撐遠(yuǎn)月合約估值，2701合約走勢或強(qiáng)于2609合約，需警惕鋼廠限產(chǎn)、進(jìn)口煤到港量超預(yù)期等因素引發(fā)的短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，以及動(dòng)力煤價(jià)格走弱等外部風(fēng)險(xiǎn)（作者單位：華聯(lián)期貨）

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