觀點(diǎn)爭(zhēng)鳴

大有期貨：螺紋鋼需求拐點(diǎn)已現(xiàn)

2026年05月26日09:28   來(lái)源：西本資訊
摘要：螺紋鋼期貨本輪上漲行情始于4月中旬，5月中旬達(dá)到階段頂部后，主力合約持倉(cāng)便連續(xù)下降、價(jià)格震蕩回落。

短期關(guān)注成本端變化

圖為螺紋鋼表觀需求季節(jié)性走勢(shì)

螺紋鋼期貨本輪上漲行情始于4月中旬，5月中旬達(dá)到階段頂部后，主力合約持倉(cāng)便連續(xù)下降、價(jià)格震蕩回落。

地緣利好消退

美國(guó)東部時(shí)間5月23日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在社交媒體上表示，美國(guó)與伊朗已經(jīng)基本談成一份協(xié)議，并透露霍爾木茲海峽將隨之開(kāi)放。美國(guó)國(guó)務(wù)卿魯比奧確認(rèn)談判“正在取得進(jìn)展”。自4月11日美伊啟動(dòng)談判以來(lái)，原油價(jià)格沖高動(dòng)能持續(xù)衰減，能源成本對(duì)鋼材價(jià)格的支撐作用逐步轉(zhuǎn)弱。另外，高油價(jià)持續(xù)推升通脹壓力，疊加新任美聯(lián)儲(chǔ)主席沃什“偏鷹派”，市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性收緊的擔(dān)憂(yōu)加劇。根據(jù)CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察，截至5月22日，市場(chǎng)認(rèn)為今年美聯(lián)儲(chǔ)降息的概率不足1%，維持利率不變的概率為32.4%，加息25個(gè)基點(diǎn)及以上的概率為67.7%。流動(dòng)性收緊預(yù)期升溫導(dǎo)致近期貴金屬、有色金屬、黑色金屬均出現(xiàn)一定幅度的調(diào)整。

基本面強(qiáng)勢(shì)不再

近期，螺紋鋼基本面出現(xiàn)較大變化。截至5月22日，Mysteel螺紋鋼周度表觀需求量為241.79萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.7萬(wàn)噸。雖然表觀需求降幅很小，但是從歷史季節(jié)性走勢(shì)來(lái)看，上半年旺季需求頂點(diǎn)大概率已經(jīng)出現(xiàn)。反觀供應(yīng)端，最近一期Mysteel螺紋鋼周度產(chǎn)量為221.14萬(wàn)噸，環(huán)比大增19.7萬(wàn)噸。當(dāng)前，Mysteel247家樣本鋼廠盈利率為63.2%，處于近5年同期高位；長(zhǎng)流程噸鋼利潤(rùn)為111元，處于年內(nèi)較高水平；全國(guó)電爐平均利潤(rùn)在盈虧平衡線附近，為-9元/噸，同樣處于年內(nèi)高位。當(dāng)前，螺紋鋼產(chǎn)量仍較表觀需求量低20萬(wàn)噸左右，但從鋼廠盈利情況來(lái)看，產(chǎn)量仍有提升的空間與動(dòng)力。在供需一增一降背景下，螺紋鋼去庫(kù)節(jié)奏將繼續(xù)放緩，基本面強(qiáng)勢(shì)不再。

展望后市，雖然利空因素漸顯，但需密切關(guān)注成本端對(duì)鋼價(jià)的影響。焦煤方面，Mysteel最新調(diào)研結(jié)果顯示，山西目前新增停產(chǎn)煉焦煤礦總計(jì)達(dá)到73座，除沁源縣停產(chǎn)煤礦復(fù)產(chǎn)時(shí)間無(wú)法確定外，其余停產(chǎn)煤礦停產(chǎn)時(shí)間多在3～5天，涉及產(chǎn)能7890萬(wàn)噸，影響煉焦原煤日產(chǎn)28.8萬(wàn)噸。隨著主產(chǎn)地安監(jiān)工作強(qiáng)化，短期焦煤供應(yīng)偏緊預(yù)期升溫。這將對(duì)螺紋鋼走勢(shì)產(chǎn)生較強(qiáng)提振。

圖為螺紋鋼高爐、電爐生產(chǎn)利潤(rùn)走勢(shì)

綜上所述，短期來(lái)看，焦煤供應(yīng)收縮預(yù)期將帶動(dòng)成本上升，螺紋期貨價(jià)格或受到提振。但中期來(lái)看，在迎峰度夏能源保供的關(guān)鍵階段，如果沒(méi)有出現(xiàn)焦煤供應(yīng)持續(xù)縮減的情況，那么在市場(chǎng)情緒消退后，在宏觀面及基本面均顯露疲態(tài)的情況下，鋼價(jià)或重回震蕩調(diào)整格局。（作者單位：大有期貨）

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